海通国际证券集团有限公司周梦轩,郭庆龙近期对志国家居举办探求并宣布了探求申诉《笃志家居更懂生计，多渠道全品类稳步向前》，本申诉对志国家居给出增持评级，以为其倾向价位为45.20元，现在股价为32.97元，预期上涨幅度为37.09%。

　　志国家居(603801) 橱柜行业先行者，开垦改进谋转型。志国家居股份树立于1998年，是中国整个橱柜行业开创者之一。目前，公司已起色变成九大产物空间，席卷整个厨房、定造木门/墙板、整个卫浴、家具配套、软装等整个家居产物。具有六大智能化临蓐基地，修有厨柜、衣柜、木门等多品类产线.5%；归母净利润由1.1亿元延长至5.1亿元，年均复合延长率24.9%。2022年前三季度，公司完成生意收入35.2亿元，同比延长5.9%；完成归母净利润3.1亿元，同比延长9.0%。 以厨柜为主题拓宽品类，深化饱动全屋定造战术。公司举动国内橱柜行业的当先企业，正在国内橱柜商场上已拥有较高的着名度和影响力。2015年，公司开启衣柜营业，火速成为新的功绩延长点。2018年，公司组织木门营业，发轫变成全屋定造营业雏形。18-21四年间，公司渐渐完整全屋定造家居品类，共享渠道资源，定造厨柜、定造衣柜、木门墙板等品类协同效应慢慢闪现。22年前三季度定造厨柜/定造衣柜/木门营收辨别为17.5/14.4/1.2亿元，同比转化-6.4%/21.5%/56.1%，毛利率辨别为40.8%/37.0%/13.3%。 经销&大宗双轮驱动，多渠道起色前瞻组织。公司的发售渠道以加盟商发售为主，同时大举展开整装合营，直营零售、国内大宗营业及海表营业为辅。14-21年，直营渠道营收占比从9.0%渐渐降至6.3%，经销渠道营收占比由72.9%降至54.9%，大宗营业营收占比从15.0%升至32.0%。22年前三季度，公司直营/经销/大宗营业/其他营业营收辨别为2.9/21.0/8.6/2.7亿元，同比转化31.2%/7.6%/-7.8%/22.6%，毛利率辨别为66.3%/35.4%/37.2%/13.9%。 節余預測與評級：咱們估計公司22-23年收入辨別爲56.0、65.0億，同增8.8%、16.0%；淨利潤辨別爲5.3、6.4億，同增5.3%、20.5%。參考可比公司予以23年22倍PE估值，對應傾向價45.2元(原傾向價34.94元，18倍PE估值)，予以“優于大市”評級。 危急提示：地産發售大幅下滑，商場需求不足預期，品類及渠道拓展不足預期，行業角逐加劇。

　　證券之星數據核心按照近三年宣布的研報數據策畫，財通證券呂明璋探求員團隊對該股探求較爲深化，近三年預測切實度均值高達98.36%，其預測2022年度归属净利润为节余5.45亿，按照现价换算的预测PE为19.73。

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　　该股迩来90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构倾向均价为37.81。按照近五年财报数据，证券之星估值分解用具显示，志国家居(603801)行业内角逐力的护城河寻常，节余才智优异，营收获长性优异。财政康健。该股好公司目标4星，好价钱目标3.5星，归纳目标3.5星。(目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，最高5星)

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